分析：特朗普当选总统；美国加息在即？

开开心心

特朗普主张增加基建开支和减税来刺激经济。

特朗普当选美国总统，可能意味着美国经济政策将出现重大变化。

他要减税，还要增加基础设施建设投资。换句话说，要用更多的政府预算来刺激经济。

那就等于从美国联邦储备局（美国央行，美联储）手里揽过刺激复苏的任务，央行的角色变得较次要。

如果是这样，那么利率或许将以更快的速度弹回到正常水平。

超低利率

金融危机的后遗症是特朗普胜选背景的一个重要组成部分。美国经济在危机过后的复苏并不强劲，许多人觉得复苏跟自己擦肩而过，尤其是制造业的失业工人，觉得自己没有因为复苏而受益。

从经济政策角度看，支持复苏的重任大部分落在美联储身上。

奥巴马总统第一个任期内用过财政刺激手段，当时的金额是8000亿美元。

美联储维持超低利率政策。自2008年危机爆发以来，美国利率只上调过一次，到现在仍旧只略高于零。美联储同时推出的“量化宽松”计划，即用新增货币购买市面的金融资产，也在压低企业和家庭借贷利率。

另一方面，通过政府预算，或曰财政政策，包括减税和增加政府开支，也可以促进复苏。美国和其他许多国家政府过去都曾用过这个办法。

奥巴马总统第一个任期内就做了这件事，2009年通过了金额达8000亿美元的美国复苏和再投资法案。至于这一刺激措施收效如何，则有很大争议。有人说那只是增加了政府债务，也有人说它有助于防止再度衰退。

当然，奥巴马政府的部分经济学家或许希望在这方面有更大作为，但觉得可能得不到国会的支持。后来，据信联储局官员也认为如果加大财政政策（税和支出）的刺激力度可能更有效。

联储局主席耶伦今年6月在参议院委员会作证时对这一点没有直截了当地明说，但肯定暗示了这个看法。政府预算没有带来耶伦女士希望看到的刺激作用是她和她的联储局同事维持如此低利率的原因之一。

风向转变？


但是，特朗普当选可能标志着风向转变。基建开支和减税都是他亲口承诺的。

这意味着政府举债更多，除非他确实能兑现诺言，设法通过减少商业监管实现经济增速翻倍的目标。

特朗普总统任期内将与之共事的国会参众两院都是共和党占多数席位。

对减税可能会有热情，但增加举债金额对于一些共和党国会议员来说可能较难下咽。

许多人认为众议院议长莱恩（Paul Ryan）是个“赤字鹰派”，即主张急剧削减政府债务。也有评论员说他不是这样的人。

然而，至少表面看来，特朗普的计划到目前为止还是指向通过联邦政府预算来刺激美国经济的路子。

果真如此，那么超低利率作为刺激手段的必要性将减弱。同事，财政刺激可能会推高通胀，而那将为联储局提供更大的调息空间。

加息在即？

美联储主席耶伦或许不会很介意特朗普总统把刺激经济的重任从她手里拿走。

在通往利率正常化的漫长道路上，美联储下一次采取行动的机会是下个月的政策会议。刚刚经历了大选风暴，市场认为加息的可能性比大选前增大了。

确实，大选前，市场认为特朗普可能会失败，即使击破普遍预期得胜，联储局也更可能因为市场剧烈波动而按兵不动。

事态进展跟市场预期相反，所以现在联储局被认为可能会回归初心，在下一次会议上决定加息，而特朗普的预算方案更加大了这种可能性。

简而言之，特朗普先生或许已经开启了从联储局接手刺激复苏大任的过程。

耶伦女士也不大可能很介意特朗普那么做。且不说其他，提高利率将给央行提供更多弹药，为将来减息提供更大的空间。

因为，美国经济肯定早晚会再次走下坡路。