做空人民币的人正筹划一件事 准备下周实施(组图)

仲国民

来源: 凤凰国际/日期: 2016-08-30
　　近期中国央行在6.7关口组织了一场漂亮的保卫战，使得人民币(专题)对美元中间价走强，似乎6.7关口的威胁完全解除了。不过，这一警报又在昨天响起。
　　现在，市场又在考验人民币6.7关口是不是央行政策底线。
　　事实上，有多名交易员表示，昨日在岸市场在6.68附近时，已有中资大行把守，限制人民币进一步下跌。若要守住6.7，该汇率应收在6.68以下。
　　一度跌破6.7的离岸人民币兑美元(CNH)在纽约(专题)时段反弹至6.69以内，亚洲交易员称在6.70位置看到美元遭到卖出，因市场料G-20峰会前，该点位将是主要防御线。
　　注：离岸人民币周一在亚洲交易时段内一度触及盘中低点6.7028，后因人民币中间价强于预期，导致离岸即期市场有美元抛售，离岸人民币反弹。
　　在岸人民币兑美元(CNY)收于逾一个月低点，北京时间周一23:30交易结束时报6.6838元，下跌0.22%；纽约时间周一16:03，离岸人民币兑美元微涨0.06%，报6.6896元。
　　CNH远期曲线平稳，但在岸人民币远期点数全面上涨，表明在岸与离岸市场对人民币预期有分歧；1年期在岸人民币远期点数当前位于两个月来高点；3个月期限则位于6个月来高点。
　　耶伦上周五的发言使市场重新考量9月美国加息概率，刺激了美元当日创下6月份以来的最大涨幅。市场愈发认为美联储会提早行动，这让人民币贬值的外部压力重新加大；联邦基金期货价格显示12月加息概率上涨至61%。
　　

　　人民币和美元指数表现
　　近几个月以来，中国的汇率操作基本受美元推动。当美元疲弱时，中国央行让人民币盯住美元，使人民币兑一篮子货币(包括欧元、日元、美元在内)贬值。
　　反过来，当美元升值时，中国央行就会让人民币兑美元贬值，同时使人民币兑上述货币篮子保持基本稳定。今年以来，美元下跌的时间比上涨的时间长，因此人民币兑这一篮子货币走软的程度大于兑美元。
　　容许人民币再次贬值显然是支撑中国经济的一个选项，尤其是当下人民币贬值预期并未失控。
　　人民币空头已开始准备
　　

　　人民币空头卷土重来
　　市场相信中国央行将在G-20峰会召开前夕，一定会严防死守6.7大关，会议结束后，人民币可能会面临新一轮跌势，但是幅度不会太大。
　　下周G-20峰会结束之后，市场可能想要试探一下人民银行对于贬值的容忍限度有多少。
　　加拿大丰业银行驻新加坡的分析师高奇表示：

　　中国不希望看到人民币在G-20峰会期间波动太大，成为议论话题。SDR的影响不会有G-20那么大。

　　瑞穗银行策略师张建泰在报告中写道，离岸市场空头已经开始建仓，押注人民币将在G-20峰会结束后贬值。

　　中国7月份经济数据显示增长动能再次出现趋弱。中国央行在G-20峰会后继续维稳人民币汇率的意愿可能减弱，如果人民币贬值预期仍然挥之不去，央行有可能容许汇率进一步贬值。

　　现在问题的核心，是如果美国真的在9月或年内再次加息，央行会如何应对？6.7关口还会不会坚定地防守？要知道，曾在去年人民币贬值时见顶的境外人民币存款规模，无视人民币汇率再次趋稳而在今年继续缩水。离岸人民币市场的不断萎缩，显示未来仍然可能发生新的汇率动荡。

　　离岸和人民币远期较在岸现汇贴水

　　中国料难再宽松

　　中信证券[0.30% 资金 研报]固定收益主管明明在报告中称，周五的美联储谈话令加息可能性上升，人民币相对美元贬值的压力强化；加上中国央行通过重启14天逆回购对机构期限错配和杠杆高企提出警示，货币政策受约束明显，货币宽松已成历史，如今再难复制。

　　美国联邦基金利率期货显示的年内加息概率达6月初以来新高，9、12 月加息概率升至38%、62.3%；美元升值预期亦加强。

　　人民币跌破6.7将导致人民币贬值压力骤增，不利于人民币被全球投资机构纳入储备货币，因此中国货币政策受到约束，降准预期已然落空。

　　降准会引导市场形成宽松预期，加大本币贬值压力并消耗外汇储备。

　　调降存款准备金率将使央行资产负债表中负债项减少，意味着要么其他项负债有所增加，要么资产项目同步减少；而现阶段扩大负债端规模可行性极低。

　　会展开新一轮跌势吗？

　　有可能，不过有不止一个原因令人相信，即便出现贬值，幅度也不会太大。首先，中国经济本身仍然保持了韧性，而且对于人民银行进一步降息的预期也有所降温-- 这给人民币提供了支撑。其次，根据IMF的时间表，IMF从10月1日开始将人民币纳入SDR货币篮子或能遏止人民币的下滑势头。

　　就好比G-20峰会一样，在人民币纳入SDR篮子前夕，也不适宜出现剧烈贬值。如果纳入SDR货币篮子所带来的影响一如中国的心意，那么随之而来的资本流入或能为人民币汇率提供额外的支撑。